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[04/09/2026]

CON DÓLARES HASTA LAS OREJAS, EL RIESGO PAÍS EMPIEZA A BAJAR

Mientras los problemas financieros del mundo empujan a los inversores internacionales a volver a comprar metales preciosos y criptomonedas, la Argentina vive otro momento. Hay entrada de dólares sin parar, pero con ahorristas que temen que en 2027 todo desbarranque. Así hoy el dólar local siguió tranquilo, el BCRA sumó reservas y los bonos mejoraron, con el riesgo otra vez debajo de 500 puntos. Pero a las acciones les fue mal, por dos causas bien precisas.

El mercado financiero argentino atravesó un día positivo, con pax cambiaria total, suba de reservas, bonos en alza, riesgo en baja, y el único punto que hizo algo de ruido fue una baja en la Bolsa porteña, con baja en bloque de hasta 3% en las ADR argentinas que cotizan en NY.

El descenso, con más volumen, anotado en la cotización de los papeles privados fue ligado por los analistas a dos factores: uno fue una natural toma de ganancias, tras el repunte constante de las últimas dos semanas, pero otro factor que también tuvo influencia fue la rígida posición del Presidente Milei, que ratificó: "Hay muchas personas que, con buena intención, para que ganemos la elección, nos piden flexibilizar, pero les reitero, no vamos a cambiar nada. La política monetaria seguirá restrictiva, nuestro principal objetivo es derrotar la inflación. El Presidente Mauricio Macri se dejó correr por los que tiraron piedras, yo no voy a dejar que pase eso".

Esa firme posición libertaria contradijo algunas señales que fue anunciando últimamente el equipo económico, con ayuda desde el FGS del ANSES para que haya crédito hipotecario más barato, REPOs liberando pesos desde el BCRA para que el crédito en los bancos se ablandara y, por si fuera poco, el vicepresidente de la autoridad monetaria, Vladimir Werning, salió a reconocer hoy mismo que el costo financiero es alto, anunciando que les pidió a los bancos que bajen el crédito a las familias.

Sin embargo, mientras Milei sigue atado al mástil para volver a Ítaca (en alusión a los periplos de Odiseo en la narración del célebre poeta griego Homero), hay un elemento que aplasta todos los vientos en contra: con una cosecha récord de 150 M de toneladas de cereales, la Bolsa de Rosario anotó hoy los mejores precios para los granos de los últimos 43 meses. Hay volumen en cantidad y precios muy altos. Eso, más un yacimiento de Vaca Muerta que también está a full, con gran avance en minería, está generando una situación de "dólares hasta las orejas".

Es cierto que la campaña electoral local arrancó mucho antes de lo que se podía suponer. Es cierto que en Brasil se decide dentro de 30 días si Lula consigue su cuarto mandato o si deberá ir a un balotaje. Es cierto también que dentro de dos meses está la elección de medio término en EE.UU., con gran probabilidad de que Trump pierda muchas bancas en las dos cámaras del Capitolio. Todo eso genera mucha incertidumbre, y acaba de llevar a los argentinos a comprar nuevamente muchos dólares, desde muy temprano, llevándose muchos de esos billetes al colchón.

Pero también es cierto que las consultoras están afirmando que, en un proceso de desinflación, el IPC de agosto estaría en la zona del 1,6% mensual, con una suba de precios acumulada del 21,2% en los primeros ocho meses de este año. Y, lo notable de caso, es que con estos números los argentinos de a pie (que tienen en el hipotálamo que la única solución para mantener el ahorro es encanutar dólares), en lo que va de setiembre los dólares están con variación 0% y en lo que va del año el dólar promedio sube apenas 3%, por lo que el que guarda dólares pierde mucho este año, perdió mucho el año pasado, también perdió en 2024, y sin embargo sigue comprando dólares, como si no hubiera un mañana.

Y frente a ese atesoramiento de billetes como si el dólar fuera un vellocino de oro, la Argentina está sumergida en medio de un río aluvional, que está trayendo dólares como nunca antes, colocando al país en una posición de superávits gemelos, con números fiscales que están en positivo (perdiendo fuerza porque la economía real no arranca) pero con un superávit comercial que cerrará un 2026 en un récord histórico de todos los tiempos, con analistas que estiman que será posiblemente 30% más alto que el de 2024, que es el récord anterior, y 300% arriba del anotado en 2025.

Por supuesto que esto es una batalla tras otra, con la oposición poniendo palos en la rueda todo lo que sea posible, únicamente para recuperar el poder y volver a manejar las grandes cajas, sin importar el daño que le puedan hacer al país impidiendo que las reformas continúen adelante. Pero el mercado, en sus números, está mostrando claramente eso: el dólar no se mueve, el BCRA está volviendo a tener las reservas nominales más altas en siete años y los bonos empiezan a repuntar, con un riesgo país que está nuevamente en baja.

Y grandes cabezas económicas del mundo, como Gita Gopinath (ex número dos del FMI) y Scott Bessent (actual secretario del Tesoro de EE.UU.) siguen elogiando todos los pasos que está dando el Presidente Milei: "mientras el mundo está con inflación, deuda y déficit fiscal para arriba, la Argentina está con desinflación, deuda en moneda extranjera en baja y superávit fiscal. Tiene que trabajar en flexibilizar un poco más el tipo de cambio y hacer que el Banco Central siga comprando dólares".

Con toda esa ecuación, a pesar de todas las encuestas electorales (la local, la de Brasil y la de EE.UU.), mientras el dólar global estuvo hoy a la baja contra todas las monedas, en el mercado local las múltiples variantes del billete verde también anotaron leves descensos. El BCRA compró dólares, US$ 15 M, pocos, pero al final del día la autoridad monetaria elevó las reservas brutas en US$ 315 M, llevándolas hasta US$ 50.800 M, muy cerca del máximo de siete años de US$ 50.912 M que se tocó hace 9 días.

Esta notable situación argentina, casi sin precedentes, ocurre en un momento en el que el caos geopolítico y climático que vive el hemisferio norte estén generando precios notables para lo que la Argentina exporta. En el exterior los inversores globales demuestran bastante temor. No le tienen mucha fe al valor del dólar ni al de otras monedas. Y sigue creciendo la colocación de inversores en oro, plata y criptomonedas, con un Bitcoin que hoy volvió a superar los US$ 81.200, algo que no pasaba desde mediados de enero de este año.

Los que tratan de mantener el valor de sus capitales saben que dentro de menos de una semana (el 9 de setiembre) el secretario del Tesoro norteamericano Scott Bessent empezará a usar dólares crocantes para comprar bonos del Tesoro, y con eso hacer que las tasas largas de EE.UU. bajen. Hoy, además, se conoció que los pedidos de ayuda por desempleo volvieron a subir (no mucho, de 204.000 a 206.000 solicitudes).

Pero el dato que más movió las cosas fue una recomendación de Christopher Waller, miembro de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, quien afirmó que por la debilidad del empleo en la reunión del 16 de este mes, Kevin Warsh no debería mover la tasa base del organismo. Con un agregado: el 60% de los norteamericanos pagan cuotas hipotecarias y la tasa que sufren está en el 6,71% anual, el nivel más alto desde julio de 2025.

Así, esperando las compras de bonos de Bessent, hoy se vio una leve baja en las tasas largas de EE.UU.: se pagó 4,1% anual a 1 año de plazo, 4,5% anual a 5 años, 4,8% anual a 10 años y 5,2% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior el dólar no cambió en Brasil, pero luego bajó contra todas las demás monedas: perdió 0,1% en China, 0,3% contra el euro, el mexicano y la libra, 0,7% en Suiza, 0,8% en Chile y 1,8% en Japón.

Mientras tanto, en el mercado cambiario local, mientras la gente sigue comprando dólares y llevándoselos para ponerlos abajo de una maceta, el blue repuntó, pero los dólares financieros estuvieron débiles y los oficiales directamente bajaron. Con el dólar oficial a $ 1529,42, el BCRA compró US$ 15 M en el mercado local y, al final del día, la autoridad monetaria sumó reservas por US$ 315 M.

Y, con ese cuadrante, el dólar oficial bajó $ 5,94 hasta $ 1529,42, el dólar blue subió $ 5 hasta $ 1545, el dólar senebi bajó $ 3,16 hasta $ 1538, el dólar mep bajó $ 5,78 hasta $ 1528,20 y el contado con liqui subió 3 centavos hasta $ 1594,50. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 6%.

Así, mientras el BCRA, vía REPOs, préstamos a un día, sigue ayudando a los bancos para que refinancien a los 5,6 M de endeudados, el costo del crédito está empezando a desinflamarse, aunque hubo una leve suba para las tasas de los plazos fijos: por plata chica el premio siguió a 20,3% anual (16% en bancos grandes y 24% en bancos chicos), pero por plata grande la renta subió de 26,6 a 27,4% anual.

En títulos públicos, mientras tanto, con buen volumen, muy diversificado, sobre todo en papeles duales (que ajustan por inflación o tipo de cambio), los bonos argentinos tuvieron otra suba mínima y el riesgo país bajó 7 unidades, hasta 493 puntos básicos, el menor nivel en casi tres semanas.

En papeles privados, huyendo del dólar, y comprando la idea de que la IA seguirá teniendo ganancias fabulosas en el futuro, hubo un firme avance en la Bolsa de Nueva York, con suba del 1,1% para el S&P, alza del 1,2% para el Dow y avance del 1,4% para el Nasdaq. En tanto que la Bolsa de San Pablo cedió 0,1% y la Bolsa de México subió 0,7%.

Pero esta vez, tras una suba del 9% en las últimas dos semanas, escuchando que Milei seguirá ajustando contra viento y marea, muchos inversores decidieron tomar ganancias y el mercado bursátil local retrocedió. Con $ 94.906 M operados en acciones y $ 387.680 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires bajó 1,6%. Mientras que las ADR argentinas en NY tuvieron una baja en bloque del 1 al 3% para Bioceres, TGS, YPF, Cresud, Loma Negra, Pampa E, Edenor y Telecom entre las más perjudicadas.

Y, detrás de eso, en medio de las tensiones en Ormuz y en el Mar negro, los commodities siguen en un serrucho. Hubo una suba del 0,9% para el petróleo. Los metales preciosos estuvieron para arriba. Los metales básicos actuaron mixtos. En Chicago, la soja pudo subir, pero hubo descensos tanto para el maíz como para el trigo. En Rosario hubo avances para el trigo, el sorgo y la soja, pero el maíz dio un paso atrás. Y, por último, el gran movimiento del día lo entregó el panel cripto, ya que el Bitcoin saltó 5,2% con subas cercanas en el resto de los valores de ese panel.

¿Tienen razón los que vendieron acciones o los que compraron bonos? En este momento hay una ventana muy a favor con estos precios de los commodities gracias a varios factores. Esto sucede por la guerra en Irán, por los combates en Ucrania, por la ola de calor en el hemisferio norte (que castiga a las cosechas). Y realmente nadie sabe cuánto dura este escenario. Ahora se viene el Niño, que traerá supuestamente lluvias muy abundantes, y eso puede llegar a complicar.

Pero la foto de aquí y ahora dice que en la cuenta argentina hay embotellamiento de dólares entrando. ¿Cuánto durará este aluvión? Los especialistas creen que esto será para rato, y lo repiten una y otra vez. Pero los ahorristas argentinos están convencidos de que hay posibilidad de que vuelva a pasar lo mismo, y que en el año electoral la Argentina vuelva a sufrir otra serie de eventos desafortunados. Veremos quién tiene razón. Esto será un día a día.

Fuente: El Economista